主页 > 文化建设 > 安捷证券-舜宇光学科技-2382HK-光学赛道领跑者车载业务启动新引
安捷证券-舜宇光学科技-2382HK-光学赛道领跑者车载业务启动新引

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容;

  舜宇光学科技(2382.HK)自1984年成立长期聚焦于光学产品,下游应用涵盖手机、汽车、安防监控及VR/AR等多个领域,逐步发展为全球领先的综合光学零件及产品制造商。(慧博投研资讯)受益于近十年下游终端性能加速升级以及公司前瞻性产品布局,公司收入及利润规模实现高速发展。2011-2020年公司营收以35.3%的CAGR高速增长至380亿人民币,净利润以42.6%的CAGR提升至49.4亿人民币。2020年公司手机及车载镜头出货量均位于行业第一,手机摄像头模组出货量有望于2021年登顶,光学龙头地位无可撼动。车载光学:自动驾驶前景广阔,车载业务成为主要增长驱动力。随着ADAS加速渗透及自动驾驶级别提升,根据Yole数据,2020年全球汽车平均搭载摄像头数量约为2.3颗,2025年预计将达到3.5颗。根据华经产业研究院数据,公司于车载镜头领域一骑绝尘,2020年车载镜头出货量同比增长12.1%至5,617万颗,市场份额超过30%,感知类车载镜头出货量市场份额高达51%。公司于车载镜头像素、镜片材质、非球面镜技术及镀膜技术方面均处于行业领先,于2019年已实现L4级别8MP车载镜头研发;2020年公司攻克塑料镜头温度稳定性技术难关,有望推动车载镜头成本进一步降低。受益于一级供应商角色软化,车载摄像头模组业务逐步下放至专业摄像头厂商,公司有望长期受益。根据公告数据,1H21A公司车载相关产品收入同比增长68.2%至158.7亿元人民币,远高于同期手机相关产品-4.4%的同比增速,成为公司主要增长引擎。

  手机光学:镜头升级仍为创新主浪之一,海外客户拓展实现突破。随着智能手机市场进入存量博弈时代,头部厂商竞争日益激烈,镜头升级仍为品牌实现差异化的重要选项。根据公告数据,受到疫情等因素影响,2020年公司手机镜头出货量仍保持稳健增长至15.3亿颗,同比增速为13.9%。根据我们估算,2020年公司手机镜头出货量超越大立光跃居行业第一,市场份额约为29.4%。公司目前为三星智能手机镜头最大供应商,长期处于国内四大手机品牌前二镜头供应商行列,于2021年进入苹果旗下手机等多项应用产业链,客户结构完善有望进一步巩固行业龙头地位。手机摄像头模组方面,根据公告数据,1H21A公司手机摄像头模组出货量同比增长34.5%至3.6亿颗,首次超越欧菲光(2.5亿颗)成为行业第一。公司自研封装技术MOB/MOC已完成第三代研发,有望推动手机摄像头模组在小型化及生产成本方面显著改良,进一步提升手机摄像头模组市场占有率。

  首次覆盖给予“买入”评级,目标价260.0港元/股。我们预计FY21E-FY23E,公司将分别实现收入417.7/493.7/589.0亿元人民币,分别同比增长+9.9%/+18.2%/+19.3%。其中,光学零件、光电产品及光学仪器三大业务板块将保持稳健增长,我们预计FY21E-FY23E复合增长率将分别达到25.5%/16.8%/11.2%,至FY23E分别实现收入147.2/437.3/4.5亿元人民币。我们预计随着自动化生产线逐步渗透,公司经营效率将稳步提升,FY21E-FY23E公司将分别实现归母净利润57.5/70.4/88.3亿元人民币,归母净利润率分别为13.8%/14.3%/15.0%。我们以现金流折现及市盈率法估值两种方式对公司进行估值,首次覆盖,取两者均值,给予目标价260.0港元/股,对应FY22E33.2倍PE或1.5倍PEG水平。

  安捷证券-万国数据-9698.HK-3Q21A业绩基本符合预期,海内外项目拓展加速-211126

  安捷证券-京东集团~SW-9618.HK-3Q21A业绩点评-211124

  操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

  您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。